เหรียญ stablecoin ที่เพิ่งเปิดตัวล่าสุดทำผลงานได้อย่างน่าพอใจเป็นอย่างมากในปีนี้ แต่มีการค้นพบความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ USDe ของ Ethena
Ethena เป็นโปรโตคอลดอลลาร์สังเคราะห์ (synthetic dollar protocol) บน Ethereum ที่ออก Stablecoin ภายใต้ชื่อ USDe เนื้อหานี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเป็นเงินดิจิทัลที่ทนต่อการเซ็นเซอร์และปรับขนาดได้ โดยผูกกับดอลลาร์สหรัฐ
เมื่อวันที่ 16 เมษายน บริษัทวิเคราะห์ออนไลน์ CryptoQuant ได้เจาะลึกเข้าไปในระบบนิเวศของ Ethena โดยเผยให้เห็นถึงความเสี่ยงของ Stablecoin เหรียญล่าสุดนี้ ซึ่งพบว่า มูลค่าตลาดของ USDe เติบโตมากกว่า 2.4 พันล้านดอลลาร์ หลังจากเพิ่มขึ้น 900% หลังจากเปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้เป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับ 5 ในซึ่งเป็นเวลาที่สั้นมากหากเปรียบเทียบกับบริษัทยักษ์ใหญ่อื่นๆ
เปิดเผยความเสี่ยงของ Ethena
USDe ได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ crypto เช่น ETH และ BTC และรักษาหลักประกันโดย delta hedging โดยใช้สถานะขายในกระดานแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (centralized exchanges)
หากต้องการสร้าง USDe ผู้ใช้ฝาก BTC, ETH, Staked Ether (stETH) หรือ USDT ลงในโปรโตคอล จากนั้นจะเปิดสถานะขายระยะสั้นที่เทียบเท่ากันโดยไม่มีวันหมดอายุ
อย่างไรก็ตาม เหรียญ stablecoin เผชิญกับความเสี่ยงในการรักษาค่าตรึงของ USDe โดยเฉพาะอย่างยิ่งจาก “ความเสี่ยงด้านเงินทุน” ที่ต้องจ่ายอัตราเงินทุนติดลบ เมื่อเทรดเดอร์ต้องการเปิดสถานะ short มากกว่าตำแหน่ง long
อัตราเงินทุนใช้เพื่อรักษาสมดุลระหว่างราคาของฟิวเจอร์สถาวรและราคาของสินทรัพย์อ้างอิง
การวิเคราะห์ของ CryptoQuant แสดงให้เห็นว่ากองทุนสำรองในปัจจุบันของ Ethena มูลค่า 32.7 ล้านดอลลาร์ เพียงพอที่จะครอบคลุมอัตราการระดมทุนติดลบอย่างมาก หากมูลค่าตลาดของ USDe ต่ำกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ (ปัจจุบันอยู่ที่ 2.35 พันล้านดอลลาร์)
อย่างไรก็ตาม การชำระเงินด้วยเงินทุนจะมีมากขึ้นเมื่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ USDe เพิ่มขึ้น เนื่องจากตำแหน่ง Short ก็มีมากขึ้นเช่นกัน Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant กล่าว
หากมูลค่าตลาดของ Stablecoin เพิ่มขึ้นเป็น 5 หรือ 10 พันล้านดอลลาร์ กองทุนสำรองจะต้องเพิ่มเป็น 40 ถึง 100 ล้านดอลลาร์เพื่อจัดการกับช่วงเวลาที่อัตราการระดมทุนติดลบอย่างมากอย่างปลอดภัย
“นักลงทุนควรตรวจสอบว่ากองทุนสำรองของ Ethena เหมาะสมกับมูลค่าตลาดของ USDe หรือไม่ เพื่อรองรับช่วงเวลาที่อัตราการระดมทุนติดลบขนาดใหญ่มาก”
หลังจากตรวจสอบตัวเลข Moreno ก็สรุปว่า:
ข้อกังวลเกี่ยวกับอัลกอริทึม Stablecoin
การวิเคราะห์ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่า “อัตราการรักษา” ของ Ethena ซึ่งเป็นส่วนของผลตอบแทนที่ส่งไปยังทุนสำรอง มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการเติบโตของทุนสำรองอย่างเหมาะสมตามมูลค่าตลาดของ USDe เพื่อทนต่อสภาวะตลาดหมี
ผู้เข้าร่วมตลาดมีสิทธิ์ที่จะระมัดระวังเกี่ยวกับอัลกอริธึม Stablecoins เนื่องจากพวกเขาส่วนใหญ่จดจำการเพิ่มขึ้นทางดาราศาสตร์ (astronomical rise) และการล่มสลาย (cataclysmic collapse) ของระบบนิเวศ Terra/Luna ในปี 2022
นอกจากนี้ แรงดึงดูดของ USDe ยังให้ผลตอบแทนสูงถึง 17% ซึ่งได้รับการเปรียบเทียบกับ UST ของ Terraform Lab ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin ที่ได้รับความนิยมอย่างมากที่ลุกเป็นไฟทำให้เกิดการแพร่กระจายของ crypto เมื่อเกือบ 2 ปีที่แล้ว
ที่มา: cryptopotato.com, Image: coinography.com
ช่องทางการติดต่อ
Facebook, Twitter, Telegram, Blockdit
กดลิ้งสมัครฟรี เว็ปเทรด Binance👇🏻
กดลิ้งสมัครฟรี เว็ปเทรด Satangpro👇🏻
กดลิ้งสมัครฟรี เว็ปเทรด Bitkub 👇🏻
0
0
Facebook Comments